近期，美瑞新材（300848）公告宣布，子公司美瑞科技（河南）有限公司投资建设的聚氨酯产业园一期项目的试生产方案及试生产条件通过了相关部门的验收，进入试生产阶段。

美瑞科技聚氨酯产业园一期项目包括HDI 10万吨，CHDI 1.5万吨，PPDI 0.5万吨，以及年产15万吨对硝基苯胺，年产12万吨对苯二胺，年产10万吨环己烷二胺和配套公辅工程。其中HDI项目建成后将成为全球单套产能最大的工业化装置。

美瑞新材作为TPU行业龙头，也是国内HDI单体最大消费客户之一，通过多年来持续不断的创新开发，研发储备了一系列HDI下游应用材料。公司HDI项目正式投产后，美瑞新材将实现上游特种单体原料的产业化突破，打破市场垄断，有效降低新材料的成本,带动存量市场增长并持续开发增量市场，促进HDI基新型聚氨酯材料的快速推广；同时，新材料的研究开发和推广将起到引领作用，反过来带动特种单体材料需求的增长，实现上下游产业链联动，引领新的市场方向。

HDI全称六亚甲基二异氰酸酯，是脂肪族二异氰酸酯（ADI）中最重要的单体，约占ADI总需求量的70%以上。ADI制备的聚氨酯材料具有极其优异的抗老化、耐暴晒耐黄变、高回弹及强韧性等特点，是发展航天军工、高端装备制造、电子电器、汽车等产业发展的关键性基础材料，也是涂料、胶黏剂、人造革、服装鞋材等传统产业绿色化升级的关键原料，被称为聚氨酯产业皇冠上的"明珠"。国家也高度关注ADI产业的发展，根据《产业结构调整指导目录（2019年修订版）》，“万吨级脂肪族异氰酸酯生产技术开发与应用”项目为国家重点鼓励类项目。

HDI生产工艺门槛较高，供应端长期呈现高度垄断格局。2012年万华化学HDI装置投产，开启了HDI国产化的进程。经过数次产能扩张，万华化学现有HDI产能已达16万吨。此外，2024年2月新和成在互动平台表示，公司HDI项目已正式投产，产能3000吨/年。美瑞新材HDI项目投产后，将成为第三家具备HDI生产能力的中国本土企业，也是全球HDI产能第三大的生产企业。届时，全球HDI总产能将达到57.7万吨/年，其中中国本土企业产能26.3万吨/年，占全球总产能的45.6%，美瑞新材占比达17.3%。
表1：HDI全球产能统计

美瑞装置投产后，产能将占据现有市场产能的17%，同时成为全球仅次于科思创、万华的市场第三大供应商。

长期以来，由于上游原料己二腈和光气化的双重技术壁垒，HDI处于供应紧缺状态，市场需求增长主要取决于产量的变化。同时，高度波动的供应和价格，使得潜在的需求望而却步。随着己二腈国产化的突破和中国HDI生产企业的产能扩张，预计未来HDI供应问题将大大缓解，届时HDI 相关下游应用或将大幅扩展，未来消费量增长空间广阔。例如，由HDI制作的ETPU中底凭借优异的性能，近两年来在运动鞋中底市场中大放光彩，市场持续高速增长。

HDI及其衍生物当前主要应用于涂料行业，HDI三聚体或HDI缩二脲等HDI衍生物作为双组份涂料中的固化剂来进行使用。具体来看，主要有汽车漆（包括汽车OEM漆和汽车修补漆）、工业防护漆（如风电叶片防护涂料）、木器漆、船舶涂料等。胶黏剂、弹性体等新应用的开发发展迅速，有望成为后续重要增量市场应用。